ФК "УРАЛСИБ": Новолипецкий МК оправдал наши и рыночные ожидания по части выручки и EBITDA.
"Вчера, 4 сентября 2007 г., Новолипецкий МК опубликовал финансовый отчет за II квартал 2007 г. по US GAAP. Компания в целом оправдала наши и рыночные ожидания в части выручки (1,9 млрд долл., рост относительно предыдущего квартала на 6%) и EBITDA (840 млн долл., рост на 13%). Рост выручки на 6% относительно предыдущего квартала обусловлен повышением внутренних цен на сталь (средняя цена реализации горячекатаной стали увеличилась на 14% с уровня I квартала 2007 г. до 596 млн т). При этом себестоимость реализации сократилась на 1% под влиянием снижения выпуска стальной продукции на 6%, связанного с проблемами на доменной печи № 6 во II квартале 2007 г. Чистая прибыль за отчетный период достигла 608 млн долл., в том числе за счет разового дохода от продажи "Прокопьевскугля" (58 млн долл.) и 50% акций "Липецккомбанка" (24 млн долл.), и полностью подтвердила наш прогноз. В то же время она превысила консенсусный прогноза рынка на 7%.Также компания опубликовала финансовые показатели на конец 2006 г. совместного предприятия с Duferco, созданного на паритетных началах (НЛМК консолидирует только чистую прибыль СП с учетом доли собственности). В I полугодии 2007 г. выручка НЛМК-Duferco составила 1,9 млрд долл., EBITDA – 143 млн долл., чистая прибыль – 56 млн долл. Однако НЛМК отразил в своих результатах только 8 млн долл. чистой прибыли от СП в связи с бухгалтерскими корректировками. По заявлению НЛМК, после того как в III квартале будут завершены все бухгалтерские процедуры и оценка активов СП, корректировка показателей СП снизится, а вклад в консолидированную отчетность НЛМК возрастет.Мы полагаем, что опубликованная отчетность не окажет значительного влияния на котировки акций НЛМК. Компания не изменила своего прогноза цен на сталь: менеджмент ожидает сезонного спада внутренних цен на сталь и прокат к концу года и не исключает некоторой коррекции экспортного рынка в IV квартале 2007 г. На наш взгляд, НЛМК является одной из наиболее инвестиционно привлекательных компаний в российской сталелитейной промышленности в долгосрочной перспективе, так как наращивает низкозатратные сталепроизводительные мощности и увеличивает долю на доходном рынке продукции с высокой добавленной стоимостью. При прогнозе рыночного коэффициента EV/EBITDA на 2008 г. в 5,5 и P/E в 8,5 ГДР НЛМК торгуются с одними из самых высоких коэффициентов в сталелитейном секторе, однако высокая оценка, на наш взгляд, оправдана превосходной рентабельностью. Мы рекомендуем "держать" акции НЛМК", - отмечают эксперты ФК "УРАЛСИБ".
