Обзор по сырьевым товарам: Китай, металлы энергетического перехода, алюминий и золото
Oxford Economics одобряет текущий подход Китая, который включает в себя осторожные методы смягчения политики вместо активного применения стимулов.
По мнению экспертов Oxford, никто из их контактов в Китае не предвидит возвращения к прежней схеме стимулирования, такой как значительные инвестиции в инфраструктуру или использование других стимулов, например, прямой финансовой поддержки.
Суть подхода правительства заключается в том, чтобы «получить время» для решения более серьезных структурных проблем, связанных с избыточностью в сфере недвижимости, растущими рисками долговых обязательств и дополнительными сложностями, связанными с населением старшего возраста, утверждает Oxford.
Несмотря на риски отрицательной петли между слабой инфляцией и ослаблением промышленного производства, Oxford считает свой прогноз относительно 5,1% годового роста политически приемлемым.
Считается, что последовательный рост достиг своего минимума во втором квартале благодаря более благоприятной политической обстановке и быстро исчезающему давлению, вызванному временным сокращением товарных запасов, которое компенсировало более слабый внешний спрос.
Тем не менее, политика крупных центральных банков за пределами Китая, направленная на повышение процентных ставок в течение продолжительного времени, неблагоприятно сказывается на экономическом росте страны. Oxford подчеркивает, что низкие показатели экспорта Китая с начала года связаны с устойчивой слабостью мировых товаров и промышленности по сравнению с сектором услуг.
Помимо этого, внешняя политика США в отношении Китая может стать более настораживающей, так как выборы 2024 года приближаются как в США, так и на Тайване.
Однако Oxford позитивно отмечает оживление в секторах «новой экономики» и выделяет лидирующие позиции Китая в мировом производстве возобновляемых источников энергии, что соответствует стратегии правительства по достижению качественного роста.
К примеру, стране удалось добиться значительных успехов в производстве солнечной и ветровой энергии, и согласно данным Oxford Economics, Китай надеется превысить свою цель по обеспечению трети потребляемой энергии с помощью возобновляемых источников к 2030 году.
В данный момент UBS (швейцарский финансовый холдинг) в своем анализе придерживается позитивной оценки рынком предпочтений в отношении цветных металлов и материалов, связанных с энергетическим переходом, таких как медь, литий, алюминий, цинк и редкоземельные металлы, вместо сыпучих сырьевых товаров, например, железной руды. Это решение основано на плавном улучшении потребительского спроса в Китае, а не на резком росте в строительстве.
UBS ожидает значительных директивных расходов и субсидий со стороны китайского правительства и отмечает, что, скорее всего, поддержка будет оказана потребительской активности, а не масштабному строительству.
На местном уровне уже наблюдается частичная поддержка недвижимости со стороны правительства, и некоторые города используют Фонд жилищного обеспечения (HPF), чтобы улучшить доступность жилья.
UBS рекомендует покупать акции компаний, таких как IGO, South32 и Sandfire Resources, а также дает нейтральные рекомендации для Pilbara Minerals, Liontown Resources и Lynas Rare Earths.
С другой стороны, UBS рекомендует продавать акции компаний BHP Group, Rio Tinto, Fortescue Metals, Mineral Resources, Iluka Resources и Chalice Mining.
Для диверсификации портфеля UBS советует рассмотреть инвестирование в золотодобывающие компании, такие как De Grey Mining, SSR Mining и Gold Road Resources.
Относительно лития UBS прогнозирует напряженный рынок, несмотря на появление новых поставок из Африки и Китая, при этом уменьшая прогнозы поставок из других регионов, в основном из Австралии.
В сфере меди UBS не предвидит долгосрочного избыточного предложения и считает перспективы для ближайших двух-трех лет убедительными, несмотря на краткосрочные риски. Однако брокер указывает на слабый спрос в Европе/США и увеличение предложения рафинированной меди как краткосрочные риски.
В отношении угля UBS ожидает поддержки цен в краткосрочной перспективе, несмотря на прогнозируемое снижение спроса. В долгосрочной перспективе цены могут снизиться до уровня 180 долларов США за тонну.
Ключевым выбором UBS в области угля является Coronado Global Resources из-за текущих высоких цен и управленческой дисциплины. Для диверсификации инвесторам предлагается рассмотреть инвестирование в South32, а не BHP Group.
Цены на алюминий достигли своего минимума в 2023 году. Несмотря на недавний рост цен на алюминий, вызванный надеждами на стимулирующие меры Китая и смягчение инфляции в США, аналитики остаются осторожными в своих прогнозах.
Мировое производство алюминия в июне достигло рекордных уровней, особенно благодаря восстановлению производства в Китае. Однако спрос за пределами Китая остается слабым, что вызывает вопрос о том, были ли уже учтены негативные фундаментальные факторы в текущих ценах на алюминий.
Аналитики указывают на потенциал роста цен к зиме, особенно если в Китае возобновятся сокращения производства и закончится специальное снижение запасов. Однако они рекомендуют подождать еще месяц или два, чтобы лучше понять, как рынок справится с увеличенным производством в Китае.
Рост производства алюминия в Китае был связан с восстановлением производства в определенных провинциях, включая Шаньдун и Юньнань. Ожидается, что сокращения, связанные с гидроэнергетикой, вернутся зимой, что может повлиять на предложение.
Кроме того, существует риск перезапуска металлургических заводов в Европе при текущих ценах из-за возможного повышения цен на уголь и газ зимой.
Morgan Stanley прогнозирует, что к четвертому кварталу 2023 года цена на алюминий составит около 2350 долларов США за тонну. Инвестиционный банк считает, что уровень немного ниже 2200 долларов США за тонну, который был зафиксирован в начале июля, скорее всего, представляет собой возможный минимум цен на алюминий в этом году.
Во второй половине 2023 года золото будет продолжать получать поддержку благодаря экономической неопределенности и ослаблению доллара, несмотря на возможное ослабление в текущем месяце. Согласно Всемирному совету по золоту (WGC), драгоценный металл вырос в цене на 8,7% с начала года и на 3,1% в июле, в основном из-за ослабления доллара и роста ставок безубыточности.
Рост цены на золото в июле компенсировал отток с рынка биржевых фондов (ETF) и привел к росту совокупных активов под управлением. WGC подчеркивает, что факторы риска были основной причиной роста золота в июле, особенно из-за резкого повышения уровня безубыточности, вызванного сильными экономическими данными.
Однако WGC отмечает аномалию: хотя данные о росте были сильнее, чем ожидалось, данные об инфляции были слабыми. Несмотря на это, рост безубыточности был обусловлен высокой номинальной доходностью, а не реальной доходностью, что может указывать на то, что рынок облигаций рассматривает хорошие данные скорее как инфляционные, чем как стимулирующие рост.
Это противоречие может объяснить разрыв между настроениями на фондовых и облигационных рынках. В то время как на фондовых рынках настроения кажутся оптимистичными, экономические риски остаются. Снижение долговых рейтингов США и расширение государственных заимствований добавляют к общей картине тревожных данных. По материалам FN Arena.
