Barrick Gold рассматривает возможность разделения компании на фоне растущего давления акционеров
Крупнейшая золотодобывающая компания Barrick Gold столкнулась с серьезным внутренним кризисом, вызванным недовольством акционеров и конфликтом в руководстве. Согласно информации Reuters, хедж-фонд Elliott Management приобрел долю в компании на $700 млн, поддержав идею возможного разделения горнодобывающего гиганта.
Ситуация осложняется углубляющимся конфликтом между председателем совета директоров Джоном Торнтоном и ушедшим в сентябре генеральным директором Марком Бристоу. По данным источников, их отношения, изначально сложившиеся во время сделки по слиянию Barrick и Randgold Resources в 2018 году, значительно ухудшились в последние годы.
Управляющий фондом Orbis Balanced Fund Алек Катлер отметил, что, несмотря на впечатляющие активы компании, операционные расходы Barrick росли пропорционально ценам на золото, что негативно сказывалось на эффективности. Особую озабоченность инвесторов вызывает высокорисковый проект Reko Diq в Пакистане, который рассматривается как "отвлекающий фактор".
Несмотря на благоприятную ценовую конъюнктуру на рынке золота, акции Barrick демонстрируют отставание от конкурентов. Это связано с операционными проблемами на руднике в Мали, тремя несчастными случаями со смертельным исходом, снижением объемов добычи и рисками, связанными с пакистанским проектом.
В ответ на растущее давление компания провела кадровые перестановки, включая замену главного операционного директора по Северной Америке и назначение нового директора по развитию. По утверждению источников, близких к компании, эти изменения были запланированы заранее, однако это совпало с обнародованием информации о доле Elliott Management.
Были и другие события, которые стали катализатором внезапного ухода Бристоу. Недавно руководство Barrick провело негласные переговоры с конкурирующей компанией Newmont о приобретении ее 40%-ой доли в руднике Pueblo Viejo в Доминиканской Республике. На этом масштабном проекте производится 490 тыс. унций золота в год, а его чистая стоимость активов, по данным аналитиков RBC, составляет около $10 млрд. При такой оценке доля Newmont оценивалась бы примерно в $4 млрд.
Однако переговоры по сделке сорвались в последний момент из-за налоговых проблем. По словам источников, знакомых с ситуацией, некоторые члены совета директоров обвинили в срыве сделки Бристоу. Еще одно разочарование постигло компанию в Мали, где спор с правительством привел к аресту четырех сотрудников Barrick в прошлом году и закрытию золотого рудника LouloGounkoto в январе. Руководство Barrick все еще пытается освободить тех четырех сотрудников, которые сидят в тюрьме, и договориться о возобновлении работы рудника в соответствии с новым горнодобывающим кодексом Мали. Хотя конкурирующим золотодобывающим компаниям удалось достичь соглашения с правительством Мали, при Бристоу Barrick это не удалось. По словам источников, знакомых с ситуацией, эти инциденты еще больше обострили напряженность между Бристоу и Торнтоном. В июле совет директоров обсуждал уход Бристоу, а в конце сентября попросил его уйти в отставку, назначив Марка Хилла временно исполняющим обязанности генерального директора.
«Совет директоров сосредоточен на обеспечении ценности для акционеров. Совет уже предпринял значительные действия в интересах акционеров и продолжит это делать», – говорится в заявлении компании.
Неожиданный уход Бристоу и давление на компанию с целью повышения ее оценочной стоимости усилили спекуляции о реструктуризации и о том, может ли компания быть поглощена одним из конкурентов.
Согласно анализу BMO, диверсифицированный портфель активов Barrick Gold, включающий месторождения в Замбии, Папуа-Новой Гвинее, Аргентине и США, оценивается рынком значительно ниже потенциала. Аналитик Мэтт Мерфи отметил, что акции компании торгуются с существенным дисконтом к конкурентам, таким как Agnico Eagle или AngloGold Ashanti.
В качестве возможного варианта реструктуризации рассматривается разделение активов на две компании - североамериканскую и международную. По мнению аналитиков, суммарная стоимость разделенных предприятий может превысить текущую капитализацию объединенной компании.
Исполняющий обязанности генерального директора Марк Хилл сосредоточил внимание на улучшении показателей безопасности после трех смертельных случаев на предприятиях компании в Неваде, Танзании и ДРК. В своем обращении к сотрудникам Хилл охарактеризовал ситуацию с безопасностью как "вызывающую глубокую обеспокоенность".
Проведенная реорганизация управления, включая создание отдельной структуры для проекта Reko Diq в Пакистане, усилила слухи о возможном разделении компании. Аналитики RBC отмечают неопределенность статуса этого медно-золотодобывающего проекта стоимостью $9 млрд, расположенного в нестабильном регионе Белуджистан.
Среди потенциальных стратегических вариантов рассматривается возможное объединение с Newmont, однако представители последней уже отвергли предположения о новых сделках после недавнего приобретения Newcrest.
Отставка генерального директора Barrick Gold Марка Бристоу активизировала обсуждение стратегического будущего спорного проекта Reko Diq в пакистанской провинции Белуджистан. Согласно источникам, знакомым с ситуацией, в компании рассматривают возможность продажи доли в этом высокорисковом активе.
Как отмечают осведомленные источники, с момента ухода Бристоу в корпоративных кругах активизировались дискуссии о потенциальной продаже активов компании. По информации двух пакистанских чиновников, американской горнодобывающей компании Freeport уже предлагали приобрести долю в проекте, хотя представители Freeport отказались от комментариев по этому поводу.
Крупные институциональные инвесторы Barrick в частных беседах выражали озабоченность чрезмерными рисками, связанными с проектом Reko Diq. По их мнению, компания должна перераспределить капитал в пользу программ возврата средств акционерам, а не продолжать масштабные инвестиции в пакистанский актив.
Управляющий портфелем Schroders Global Gold Fund Джеймс Люк считает, что уход Бристоу создает возможность для пересмотра стратегии компании с уменьшением фокуса на таких рискованных юрисдикциях, как Мали и Белуджистан. Ситуация развивается на фоне попыток правительства Пакистана наладить отношения с администрацией президента США Дональда Трампа.
Фото: Shutterstock.com
