Fitch: российская сталелитейная отрасль – переосмысливая конкурентную угрозу со стороны Китая
Сегодня Fitch Ratings заявило, что российские сталелитейные компании
имеют хорошие позиции, чтобы справиться с усиливающейся конкурентной
угрозой со стороны китайских экспортеров стали на международных рынках.
Это связано с конкурентными преимуществами российских компаний и
высоким спросом на сталь в России, а также с консолидацией,
инициированной китайским правительством и направленной на
рационализацию производства стали в стране и сдерживание экспорта.
Прежде всего, российские сталелитейные компании в состоянии
сохранить свою конкурентоспособность даже на фоне экспорта в основной
массовой стальной продукции из Китая. Российские компании отличает
высокая степень самообеспеченности основным сырьем для производства
стали (включая железную руду и коксующийся уголь), в то время как Китай
импортирует 50% необходимой железной руды и некоторые виды угля. Более
того, китайская сталелитейная промышленность остается в высокой степени
фрагментированной, что ограничивает возможности компаний сектора при
определении ценовых условий в переговорах с крупнейшими поставщиками
сырья. В целом, российские сталелитейные компании выигрывают за счет
низкозатратного производства с относительно низкими затратами на
энергию и оплату труда. Хотя затраты на оплату труда в Китае находятся
на низком уровне, китайские сталелитейные компании имеют относительно
высокие затраты на энергию, и эти затраты продолжают расти.
Во-вторых, российские сталелитейные компании могут получить
защиту от какого–либо спада в мировой отрасли за счет высокого спроса
на внутреннем рынке, который наблюдается благодаря быстрому росту в
строительном секторе и существенному увеличению объемов промышленного
производства. Российские сталелитейные компании также имеют
преимущества за счет высоких цен, связанных с существенным спросом
внутри страны и концентрацией в российской сталелитейной отрасли, что
дает лидирующим предприятиям больше возможностей влиять на
ценообразование. Другим благоприятным фактором для российских
сталелитейных компаний является равномерная диверсификация продаж на
внутреннем и международных рынках. В отличие от конкурентов из Китая,
российские компании расширяют присутствие на международных рынках
(прежде всего, в ЕС и США) за счет приобретений бизнес-активов.
Возможно усиление конкуренции со стороны Китая на рынке юго-восточной
Азии и Ближнего Востока, однако этот фактор будет сглаживаться за счет
ограниченных продаж российских компаний на этих рынках.
В-третьих, китайское правительство принимает меры, направленные
на ограничение быстрого роста сталелитейных мощностей в стране в свете
неэффективности операций компаний сектора и возможных антидемпинговых
мер в ЕС и США. Среди принимаемых правительством мер – сокращение
налоговых льгот на экспорт стали и введение налогов на экспорт
некоторых продуктов сталелитейной отрасли. По мнению Fitch, ситуация с
фрагментацией и избытком мощностей в китайской стальной отрасли может
улучшиться в последующие годы, хотя пока такие изменения происходят
медленнее, чем ожидалось. В целом Fitch отмечает, что некоторые мировые
игроки сталелитейного сектора проводят корректировку объемов
производства в соответствии с уровнем спроса.
Наконец, российские производители стали имеют сильные показатели
кредитоспособности относительно своих конкурентов на международном
рынке, в том числе конкурентов из Китая, что отражает конкурентные
преимущества российских компаний. Средний показатель чистого левереджа
крупнейших российских сталелитейных компаний, рейтингуемых Fitch,
составлял 0,3x в 2006 г. по сравнению со средним уровнем в 0,9x у
китайских производителей стали, рейтингуемых Fitch. Кроме того, средний
показатель маржи EBITDAR российских компаний в 2006 г. равнялся 32,1%
против 22,3% у конкурентов из Китая. Это обеспечивает ведущим
российским сталелитейным компаниям дополнительную финансовую гибкость
на случай спада в отрасли. В то же время Fitch отмечает, что российские
сталелитейные компании имеют рейтинги в категории «BB», в то время как
сопоставимые компании из Китая имеют рейтинги в категории «BBB», что
обусловлено обеспокоенностью в отношении качества корпоративного
управления в России.
Растущий спрос на продукцию сталелитейной отрасли в Китае в
последнее десятилетие сыграл важную роль в восстановлении мировой
сталелитейной промышленности. В 2006 г. Китай обеспечил более трети
объема мирового производства и потребления стали. В течение первых семи
месяцев 2007 г. экспорт продукции сталелитейного сектора составил 39,7
млн. тонн, что означает рост на 92% в годовом исчислении. Однако
высокие темпы роста объемов экспорта стали из Китая вызвали
обеспокоенность относительно возможного снижения цен и усиления
конкуренции на международных рынках.
