Отдаленный медный рудник стал катализатором крупнейшей сделки в горнодобывающей отрасли
Соглашение на $50 млрд между Anglo American и Teck Resources, заключенное на этой неделе, имеет свои истоки высоко в чилийских Андах. Здесь обеим компаниям принадлежат гигантские медные карьеры Collahuasi и Quebrada Blanca, расположенные всего в нескольких километрах друг от друга и разрабатывающие единое рудное тело.
Идея объединения рудников с помощью 15-километрового конвейера давно занимала умы нескольких поколений руководителей, поскольку такая интеграция позволила бы значительно увеличить перерабатывающие мощности и объемы производства. Как отметил глава Anglo American Дункан Ванблад, именно обсуждение этого нереализованного потенциала положило начало переговорам, а по мере их развития логика и целесообразность слияния становились все более очевидными для обеих сторон.
Компании объединяло не только географическое соседство: обе недавно отразили враждебные поглощения и провели стратегическую переориентацию на медь. Anglo American, отказавшаяся от предложения BHP в £39 млрд, начала радикальную реструктуризацию с продажей непрофильных активов в угольной, платиновой и алмазной отраслях. Teck, избежавшая поглощения со стороны Glencore в 2023 году, также продала угольные активы для концентрации на металлах.
«Последние пару лет мы работали, следуя схожим стратегиям. Когда мы достигли определённых успехов, логика объединения стала очевидной», - – заявил генеральный директор Teck Джонатан Прайс.
Но, несмотря на изначально решительную поддержку акционеров, банкиры и консультанты предупреждают, что сделка может привлечь внимание конкурентов, и это может ей помешать. После объявления о слиянии цены на акции обеих компаний резко подскочили, что банкиры объясняют ожиданиями рынка относительно возможных предложений о поглощении.
Шесть медных рудников, принадлежащих Teck и Anglo American, – это очень ценный актив в эпоху, когда горнодобывающая отрасль стремится производить как можно больше меди, необходимой для электросетей, проводки и возобновляемой энергетики. Объединённая Anglo Teck должна войти в пятёрку крупнейших мировых производителей меди, добывая 1,35 млн. тонн в год. Если слияние состоится, оно станет крупнейшим в горнодобывающей индустрии за последние десять лет. По мнению портфельного менеджера Ninety One Джорджа Чевели, теперь таким гигантам, как BHP и Rio Tinto, предстоит решить, стоит ли делать предложения по Anglo или Teck. «И Rio, и BHP придётся принимать решение, которое будет зависеть и от действий друг друга, – сказал он. – Возможно, кто-то решит подождать, пока сделка завершится, и уже потом действовать».
Anglo American обменяет 1,33 своих акций на каждую акцию Teck. Это, по сути, сделка без премии, в результате которой 62% объединённой компании будет принадлежать акционерам Anglo, а возглавит её Ванблад. Однако такая схема делает обе компании уязвимыми для конкурентов, которые могут предложить более выгодные условия с денежной составляющей, обеспечивая акционерам более быструю прибыль.
Кроме того, сделка заключена в непростой для обеих компаний момент. За последний год акции Teck подешевели на 20%, в основном из-за проблем на Quebrada Blanca – её ведущем проекте. Компания, которая была вынуждена пересмотреть прогнозы в этом году из-за проблем с утилизацией отходов, что привело к сокращению производства, на прошлой неделе объявила о приостановке всех остальных инвестиций, чтобы сконцентрироваться на устранении этих проблем.
В то же время программа Anglo по распродаже активов столкнулась с рядом неудач. Peabody Energy пытается выйти из прошлогодней сделки по покупке угольных шахт после взрыва на одном из объектов. А продажа алмазодобывающей компании De Beers вызывает лишь вялый интерес из-за затяжного спада в алмазной отрасли. Однако консультанты, работающие над сделкой Anglo-Teck, уверены, что смогут отбить интерес со стороны конкурентов, отчасти благодаря тому, что им удалось тщательно подготовить почву для неё, работая с регуляторами и акционерами. По словам аналитиков, обе компании извлекли уроки из предыдущих неудачных попыток поглощения со стороны конкурентов. Предложение Glencore по Teck сорвалось, когда не получило одобрения Норма Кивила – контролирующего акционера Teck, – а также спровоцировало националистическую реакцию канадского правительства, в итоге ужесточившего законы о поглощениях.
Ванблад, чтобы избежать этих ловушек, в последние месяцы постоянно ездил в Канаду, встречался с регуляторами и пообещал перенести штаб-квартиру в Ванкувер. Объявление на этой неделе содержало целый список обязательств перед страной, включая инвестиции на $3,25 млрд.
Попытка BHP поглотить Anglo American провалилась по той же причине: компания не получила поддержку крупнейшего акционера Anglo, южноафриканской Public Investment Corporation (PIC), и столкнулась с волной возмущения в стране. На этот раз Ванблад заранее встретился с PIC, и фонд выразил первоначальную поддержку сделке.
Успешное завершение реструктуризации Anglo American, включая продажу последней доли в платиновой компании Valterra, значительно упростило корпоративную структуру и создало благоприятные условия для заключения крупных сделок. По мнению аналитиков, программа распродажи активов могла сделать обе компании более привлекательными для поглощения, однако объединение двух игроков позволяет им создать эффективный защитный механизм против нежелательных поглощений.
Эксперты Peel Hunt охарактеризовали этот шаг как стратегически верный и нестандартный для Anglo American, отметив, что компания следует принципу "лучшая защита - это нападение". Слияние позволяет не только укрепить рыночные позиции, но и создать дополнительный барьер для потенциальных враждебных поглощений.
Фото: Shutterstock.com
