Аналитики оценили влияние налога на сверхдоходы на горно-металлургические компании
Аналитическое агентство «Эйлер» оценило последствия нового законопроекта Минфина, вводящего налог на сверхдоходы для горно-металлургической отрасли. Согласно расчётам, наибольшее давление испытают «Норникель» и «Полюс»: совокупный эффект от новых сборов снизит доходность их свободного денежного потока на 2–5 п.п. в год. При росте цен на корзину металлов на 10% государство заберёт 51% этого прироста у «Норникеля» и 41% — у «Полюса».
Налог предлагается начислять при превышении в 2026–2028 годах средних цен на добытые полезные ископаемые над уровнем 2025 года. По оценкам Минфина, это должно пополнить бюджет на 683 млрд руб. Аналитики исходят из того, что компании учтут налог за 2026 год в отчётности по итогам второго полугодия, однако денежные выплаты придутся на первое полугодие 2027 года. Аналогичный сдвиг сохранится и далее: выплаты за 2027 и 2028 годы — на первые полугодия 2028 и 2029 годов соответственно. Такой временной разрыв позволит дольше сохранять ликвидность, но при планировании дивидендов, инвестиций и погашения долга необходимо учитывать будущие выплаты.
Для компаний, специализирующихся на переработке, риски оцениваются как минимальные. «Русал» работает в основном на импортном сырье и не имеет значимой экспозиции на добычу в РФ, а у «Фосагро» цены на добываемое сырьё не росли. Для золотодобытчика «Селигдар» нагрузка составит около 8–10% от EBITDA, но к 2028 году в базовом сценарии прогнозируется её обнуление. Аналитик «Эйлер» оценивает налог для «Норникеля» за 2026 год в 62–69 млрд руб., что эквивалентно 3–4% капитализации. Для «Полюса» эффект составит около 2% капитализации.
Эксперты отмечают, что налог сократит свободный денежный поток компаний, поскольку они будут перечислять государству часть дополнительных доходов от роста цен независимо от динамики затрат. Для переработчиков налоговые риски ниже, так как сбор зависит от роста цен на добываемое в России сырьё или продукты первых переделов, а не на конечную продукцию.
Фото: Shutterstock.com
