Что стоит за предложением BHP в £31 млрд.
Quellaveco - один из крупнейших в мире новых источников меди, ценимый за свои свойства, необходимые в «зелёнойреволюции». Медь, великолепный проводник тепла и электричества, востребована в кабельных сетях электромобилей, ветроэнергоустановках и электрических сетях, обеспечивающих достижение нулевого уровня углеродных выбросов. Согласно часто цитируемой статистике, для изготовления типичного электромобиля требуется в 4 раза больше меди, чем для изготовления бензинового автомобиля.
Исследователи из специализированной компании по горнодобывающей промышленности - бизнес-аналитики CRU Group - прогнозируют, что к 2040 году мировой спрос на медь для сетей электропередачи увеличится на 20%. Однако предложение не успевает за прогнозируемым спросом.
Неудивительно, что Quellaveco — одна из жемчужин в короне Anglo. Это рудник стоимостью $6 млрд, а его длина после завершения строительства будет равна примерно 28 футбольным полям. Он представляет собой грязный, пыльный объект, стоящий за последующими техническими новинками и устройствами, которые нужны миру для достижения «чистого нуля».
И сейчас он находится в центре международной борьбы, ведь неделю назад австралийская горнодобывающая компания BHP объявила предложение о поглощении Anglo за £31 млрд. Это предложение взволновало аналитиков и промышленников, поскольку под вопросом оказалось будущее одной из старейших компаний из индекса FTSE 100. Но почему BHP захотела приобрести компанию Anglo American, и сможет ли она добиться успеха?
Большую часть своих денежных средств BHP зарабатывает на добыче железной руды в австралийской глубинке. Руду она продаёт в Китай. BHP также является одним из крупнейших в мире производителей меди. Как и её конкуренты, она отчаянно пытается заполучить больше месторождений, но крупные, высококачественные медные залежи трудно найти, а строительство рудников обходится дорого.
«Налёт» на Anglo — это кратчайший путь к росту, позволяющий BHP приобрести не только Quellaveco, но и другие медные рудники Anglo в Южной Америке.
Любая компания, анализирующая ситуацию с медью, видит намечающийся структурный дефицит предложения, и поэтому для неё имеет смысл наращивать медное направление в своём бизнесе.
Однако есть одна загвоздка. Компания Anglo American добывает не только медь; она осуществляет добычу множества полезных ископаемых на шести континентах. Она была основана Эрнестом Оппенгеймером в Южной Африке в 1917 году на деньги американских и британских инвесторов — отсюда и её название. Сегодня её деятельность распространяется на железную руду и коксующийся уголь для производства стали; платину, используемую в каталитических нейтрализаторах; удобрения из строящейся гигантской новой шахты в Йоркшире, а также алмазы — Anglo является владельцем контрольного пакета лидера алмазного рынка De Beers.
Помимо меди и железной руды, BHP не особо интересуется остальными активами Anglo. Она также не желает владеть активами Anglo в ЮАР, где работники шахт являются членами профсоюзов, а правительство оказывает сильное влияние на отрасль. Поэтому BHP выдвинула своё предложение с необычным условием: прежде чем заключать какую-либо сделку, Anglo должна выделить свои предприятия в ЮАР в отдельное юрлицо.
Предложение BHP предусматривает безденежный расчёт акциями в полном объёме: акционеры Anglo American получат не денежные средства, а акции объединённой компании. Anglo American отклонила это предложение, назвав его хищническим и сильно недооценившим истинную стоимость компании.
BHP хочет купить Anglo в рамках сделки, которая оценивает эту горнодобывающую компанию в £31 млрд.
Ни для кого не секрет, что компания Anglo испытывает трудности. Спад цен на алмазы ударил по выручке De Beers. Цены на металлы платиновой группы упали. А проблемы на рудниках Anglo в ЮАР заставили компанию в прошлом году снизить свои прогнозы по объемам производства. За один день её акции упали на 20%. Генеральный директор Дункан Ванблад заявил о предстоящем сокращении рабочих мест и направлений деятельности компании, указав, что в нем не будет священных коров. Другими словами, он был готов продать целые направления бизнеса Anglo American, которые ранее никоим образом не рассматривались в качестве объекта отчуждения — включая De Beers.
Для BHP предметом желания являются медные предприятия Anglo American, а не бизнес по добыче нишевых минералов. Вопрос в том, как быстро BHP перегруппируется и представит более выгодное предложение.
У генерального директора BHP Майка Генри нет намерений проявлять враждебность в стремлении приобрести Anglo. Осторожный канадец с аналитическим складом ума, занявший этот пост в 2020 году, обещал быть дисциплинированным в отношении сделок, помня о неудачных опытах в прошлом. В 2022 году он заявил, что любая сделка должна быть выгодной для акционеров и включать справедливые условия. У BHP есть время до 22 мая, чтобы представить новое предложение.
У Майка Генри скоро могут появиться конкуренты. Многие ожидают, что инициатива BHP вызовет интерес со стороны других компаний. Glencore и Rio Tinto, также входящие в состав FTSE 100, также стремятся к расширению своих активов в области добычи меди. Предполагается, что они могут следить за ситуацией с Anglo и рассмотреть возможность представить свои предложения.
Goldman Sachs, Morgan Stanley, UBS и Barclays уже оказывают консультации BHP и Anglo. Банкиры, специализирующиеся на слияниях и поглощениях в других фирмах, отменили свои встречи в четверг, когда стало известно о предложении BHP, стремясь получить свою долю от этой сделки. История показывает, что даже отмененные сделки в области добычи полезных ископаемых могут принести консультантам значительные гонорары. Например, неудачная попытка объединения BHP с Rio Tinto в 2008 году обошлась компании в $450 млн., большая часть которых досталась ее банкирам.
Даже если BHP сможет завершить сделку, она столкнётся с существенными препятствиями. Компании придется получить одобрение данного поглощения от регулирующих органов, включая органы в Австралии, где обе компании имеют угольные шахты, и в Китае, которое может быть недовольно уменьшением числа поставщиков металлов. Кроме того, на прошлой неделе стало известно, что инвестор-активист Elliott Management приобрел долю в Anglo на сумму $1 млрд., чтобы воспользоваться ожидаемым ростом стоимости ее акций, которые в настоящее время торгуются на очень низком уровне.
В то же время Anglo, как ожидается, намерена ускорить реализацию собственных планов по пересмотру портфеля, включая продажу или размещение бумаг De Beers на фондовом рынке. Теперь Anglo оказалась в более уязвимом положении, и ее руководство имеет меньше контроля над собственной судьбой.
