ФК "УРАЛСИБ": "Южуралникель" - дешевая компания с перспективами роста бизнеса
"Несмотря на недавнее снижение цен на никель, наш прогноз стоимости
данного металла на нынешний год и дальнейшую перспективу представляется
все же довольно консервативным. Учитывая баланс спроса и предложения, а
также спекулятивные факторы, мы повышаем прогноз цен на никель на 17%
(до 38 500 долл./т) для 2007 г. и на 26–31% для 2008–2011 гг. Мы также
подтверждаем наш долгосрочный прогноз цен на никель на 2012 г. на
уровне 18 тыс. долл./т, или 15 700 долл./т в долларах 2007 г.
Новый прогноз цен на никель добавляет почти 250 долл. к нашей
прогнозной цене на акции "Южуралникеля", российского производителя
никеля, 80% акций которого принадлежит "Мечелу". Кроме того,
запланированная модернизация на "Южуралникеле" должна обеспечить
сокращение расходов и увеличить производственные мощности, что
добавляет к прогнозной цене еще по меньшей мере 150 долл. В итоге мы
повышаем нашу прогнозную цену на акции компании на 36%, до 1 500
долл./акция, потенциал роста рыночной стоимости с текущего уровня
составляет 58%. "Южуралникель" остается в числе наших фаворитов среди
металлургических компаний второго эшелона. Привлекательность акций
"Южуралникеля" подчеркивается невысоким прогнозом P/E на 2007 г.,
равным 2,1, и мы подтверждаем рекомендацию "спекулятивная покупка" на
эти акции.
Мы по-прежнему считаем инвестиции в "Уфалейникель" рискованными, так
как принудительный выкуп миноритарных долей, по всей видимости, пройдет
по цене недавнего тендера – 6,5 долл./акция. Таким образом, мы понижаем
нашу прогнозную цену на акции компании на 13%, до 6,5 долл./акция.
Фундаментальные характеристики больше не являются основным фактором,
влияющим на котировки "Уфалейникель", тем более учитывая, что есть и
другие риски, связанные с инвестированием в компанию, в том числе риски
консолидации и трансфертного ценообразования. Повышение прогноза цен на
никель увеличивает нашу фундаментальную цену, рассчитанную на основе
анализа ДДП, с 7,5 до 8,5 долл./акция, однако потенциал роста котировок
акций отсутствует. С середины апреля 2007 г., когда мы подтвердили
рекомендацию "сокращать", они уже упали на 19%, до 9,75 долл./акция. Мы
считаем, что падение продолжится. Мы еще раз рекомендуем "сокращать"
акции "Уфалейникеля", переводить освободившиеся средства в акции
"Южуралникеля" для сохранения позиций на рынке никеля", - отмечают
аналитики ФК "УРАЛСИБ".