ФК "УРАЛСИБ": "Южуралникель" - дешевая компания с перспективами роста бизнеса

"Несмотря на недавнее снижение цен на никель, наш прогноз стоимости

данного металла на нынешний год и дальнейшую перспективу представляется

все же довольно консервативным. Учитывая баланс спроса и предложения, а

также спекулятивные факторы, мы повышаем прогноз цен на никель на 17%

(до 38 500 долл./т) для 2007 г. и на 26–31% для 2008–2011 гг. Мы также

подтверждаем наш долгосрочный прогноз цен на никель на 2012 г. на

уровне 18 тыс. долл./т, или 15 700 долл./т в долларах 2007 г.

Новый прогноз цен на никель добавляет почти 250 долл. к нашей

прогнозной цене на акции "Южуралникеля", российского производителя

никеля, 80% акций которого принадлежит "Мечелу". Кроме того,

запланированная модернизация на "Южуралникеле" должна обеспечить

сокращение расходов и увеличить производственные мощности, что

добавляет к прогнозной цене еще по меньшей мере 150 долл. В итоге мы

повышаем нашу прогнозную цену на акции компании на 36%, до 1 500

долл./акция, потенциал роста рыночной стоимости с текущего уровня

составляет 58%. "Южуралникель" остается в числе наших фаворитов среди

металлургических компаний второго эшелона. Привлекательность акций

"Южуралникеля" подчеркивается невысоким прогнозом P/E на 2007 г.,

равным 2,1, и мы подтверждаем рекомендацию "спекулятивная покупка" на

эти акции.

Мы по-прежнему считаем инвестиции в "Уфалейникель" рискованными, так

как принудительный выкуп миноритарных долей, по всей видимости, пройдет

по цене недавнего тендера – 6,5 долл./акция. Таким образом, мы понижаем

нашу прогнозную цену на акции компании на 13%, до 6,5 долл./акция.

Фундаментальные характеристики больше не являются основным фактором,

влияющим на котировки "Уфалейникель", тем более учитывая, что есть и

другие риски, связанные с инвестированием в компанию, в том числе риски

консолидации и трансфертного ценообразования. Повышение прогноза цен на

никель увеличивает нашу фундаментальную цену, рассчитанную на основе

анализа ДДП, с 7,5 до 8,5 долл./акция, однако потенциал роста котировок

акций отсутствует. С середины апреля 2007 г., когда мы подтвердили

рекомендацию "сокращать", они уже упали на 19%, до 9,75 долл./акция. Мы

считаем, что падение продолжится. Мы еще раз рекомендуем "сокращать"

акции "Уфалейникеля", переводить освободившиеся средства в акции

"Южуралникеля" для сохранения позиций на рынке никеля", - отмечают

аналитики ФК "УРАЛСИБ".