ВЭБ.РФ осветил темный уголь
Госкорпорация впервые раскрыла выручку "Сибуглемета"
ВЭБ.РФ в своей отчетности впервые сообщил о наличии выручки от продажи угля – в 2020 году она снизилась на 36,7%, до 49,7 млрд руб. Госкорпорация не называет производителя, однако единственным угольным активом у нее в собственности остается "Сибуглемет". В 2020 году акционеры Evraz, который долго управлял этим бизнесом, отказались выкупать "Сибуглемет" у ВЭБ.РФ. Сейчас аналитики оценивают компанию в $1-1,5 млрд.
Госкорпорация ВЭБ.РФ впервые в годовой отчетности по МСФО раскрыла выручку от продажи угольной продукции. В 2020 году она составила 49,7 млрд руб. против 78,5 млрд руб. в 2019 году. Себестоимость угля снизилась с 41,4 млрд руб. до 34,3 млрд руб. Единственный угольный актив госкорпорации – "Сибуглемет", который ВЭБ.РФ давно и безуспешно пытается продать. В ВЭБ.РФ и "Сибуглемете" не предоставили комментариев.
Добывающие активы "Сибуглемета", одного из крупнейших производителей коксующегося угля в России, расположены в Кемеровской области. В холдинг входят разрезы "Междуречье" и УК "Южная", шахты "Антоновская" и "Большевик", обогатительные фабрики "Междуреченская" и "Антоновская" общей мощностью переработки 12 млн тонн угля. Большая часть активов принадлежит ВЭБ.РФ напрямую, остальные находятся в залоге. "Сибуглемет" не раскрывает финансовых показателей по всему холдингу. Компания "Междуречье" в 2019 году снизила чистую прибыль на 3%, до 9,8 млрд руб., выручка упала на 32%, до 26,9 млрд руб.
C 2015 года "Сибуглеметом" управлял Evraz. Предполагалось, что акционеры Evraz в итоге выкупят угольную компанию за 4 млрд руб. и возьмут на себя обслуживание $3,5 млрд долга перед ВЭБ.РФ. Однако в мае 2020 года стало известно, что Evraz отказался от покупки, сочтя условия непривлекательными, а затем и от управления "Сибуглеметом" из-за падения цен на уголь.
После этого ВЭБ.РФ перестал классифицировать "Сибуглемет" как актив на продажу, следовало из отчетности за девять месяцев 2020 года. Новым гендиректором "Сибуглемета" в ноябре 2020 года назначен бывший премьер Белоруссии Андрей Кобяков. Госкорпорация ставит перед ним задачу увеличить стоимость актива и найти профильного инвестора. Согласно стратегии "Сибуглемета", добыча должна расти на 3,5% в год.
Выручка "Сибуглемета", исходя из отчетности ВЭБ.РФ, могла упасть на 36,7% в 2020 году – это несколько хуже, чем у крупнейших компаний отрасли, хотя все они пострадали от низких цен на уголь. Так, выручка угольного сегмента Evraz в 2020 году снизилась на 26,3%, до $1,49 млрд, EBITDA – на 52,6%, до $400 млн. "Мечел" сократил выручку по договорам с внешними покупателями на 15%, до 70,8 млрд руб., EBITDA добывающего сегмента упала на 34%, до 26,2 млрд руб. Выручка ресурсного дивизиона "Северстали" сократилась на 15,9%, до $1,8 млрд, EBITDA – на 23,2%, до $958 млн.
Объем добычи "Сибуглемета" был уменьшен, очевидно, ввиду нецелесообразности реализации продукции на фоне низких цен, полагает Максим Худалов из АКРА, что отразилось на выручке. Если в 2019 году добыча составила 12,4 млн тонн, то оценки производства в 2020 году не превышают 10 млн тонн. "Оценить "Сибуглемет" сейчас сложно. Цены на уголь на мировом рынке увеличились, а если компания сумеет попасть на китайский рынок, то рентабельность продаж превысит 40-50%. Тем не менее с учетом характеристик угля я бы оценивал компанию на уровне $10-15 с тонны по EBITDA. При таких предпосылках можно оценить в $1-1,5 млрд",– говорит Максим Худалов. Он отмечает, что устойчивое улучшение конъюнктуры на рынке угля позволит рассчитывать на оценку в 2-2,5 раза выше, однако пока такие прогнозы выглядят преждевременными.
Источник: ИД «Коммерсантъ»
