Банк ЗЕНИТ изменил целевые уровни цен по обыкновенным акциям компаний металлургического сектора

"По итогам первого квартала мы решили скорректировать наши модели

расчета справедливой стоимости "Северстали", НЛМК и ММК. Мы рекомендуем

инвесторам искать моменты для того, чтобы фиксировать прибыль по акциям

производителей стали, т.к. считаем, что текущие котировки уже близки к

"справедливым" уровням, а ожидаемое нами снижение цен на черные металлы

в 3 кв. 2007 г. и 4 кв. 2007 г., может послужить поводом для продажи

акций сектора. При этом мы отмечаем, что разрыв между оценкой рынком

производственных мощностей российских компаний и мировыми аналогами

заметно сократился, что также свидетельствует о высокой степени

оцененности сектора.

• После отчетности "Северстали" мы изменили свою оценку компании. В

частности, мы пересмотрели прогноз по капитальным вложениям на 2007 год

с 1243 млн долл. до 1197 млн долл. Снизили ставку дисконтирования для

расчета стоимости акций "Северстали" с 11,4% до 9,5% за счет более

низкого значения коэффициента систематического риска. Мы по-прежнему

отмечаем высокие издержки компании на тонну проката, которые оказывают

негативное влияние на показатели рентабельности "Северстали".

• Причиной пересмотра целевого ориентира по акциям ММК стало СП с

турецкой компанией Atakas, благодаря которому комбинат увеличит

производство проката на 1,3 млн т с 2010 года. Мы считаем, что этот

проект является выгодным для комбината, т.к. строительство завода

обойдется компании значительно дешевле, чем его приобретение. Тем не

менее, мы отмечаем, что отсутствие собственной сырьевой базы на фоне

роста цен на руду и уголь может оказать негативное влиянии на

показатели эффективности компании в 2007 году, особенно это будет

заметно на фоне своих аналогов.

• Причиной пересмотра целевого ориентира по акциям НЛМК стало повышение

нашего прогноза доходов компании на 2007 год вследствие более высоких

данных по выручке за 1К07, чем мы прогнозировали. Также мы несколько

скорректировали затраты комбината на тонну проката, т.к. в 1 кв. 2007

г. они оказались ниже наших ожиданий, хотя на остальные 9 мес. 2007 г.

мы оставили их без изменения", - отмечает эксперт Банка ЗЕНИТ Игорь

Нуждин.